第3部分(第2/4 页)

然使得克莱顿家园的业务盈利丰厚，成为伯克希尔公司的金融业务明星。

那么，凯文·克莱顿是如何做到这一点的呢？巴菲特介绍说，他主要是从几家大型银行买入大量的预制房屋贷款，这种贷款在那些银行看来既无利可图，又难提供服务，完全是中国人概念中的“鸡肋”。但是凯文·克莱顿的专业能力，再加上伯克希尔公司的强大财务实力，两者结合使得这种业务成为一个非常有利可图的项目，达到了在同行中鹤立鸡群的程度。

伯克希尔公司在买入这项贷款时只提供了54亿美元资金，仅仅一两年后，贷款服务量就达到170亿美元，除此之外还持有96亿美元的贷款服务资产组合。需要说明的是，所有这些几乎都是伯克希尔公司购入克莱顿家园后新增加的。

克莱顿家园从伯克希尔公司借款来建立这些资产组合，由于使用了伯克希尔公司的信用，伯克希尔公司向它多收了1％的利息，以弥补其借款成本。克莱顿家园2005年支付给伯克希尔公司的贷款成本为亿美元，可是纯利润却高达亿美元，巴菲特对此非常满意。

由此可见，巴菲特特别钟情保险业务的真正原因在于，它能给巴菲特提供大量的现金（浮存金），便于巴菲特用于企业购并。更不用说，在这种浮存金的背后已经体现了保险业务的盈利。因为只有保险业务盈利了，才有真正的浮存金沉淀下来；如果保险业务成本大于支出，就表现为亏损，也就谈不上提供浮存金了。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特钟情保险业务的真正原因在于，它能提供大量的现金（浮存金）来源，以便于巴菲特用于企业购并，创造新的利润。更不用说，在这种浮存金的背后，已经体现出保险业务所实现的盈利。

书　包　网　txt小说上传分享

见好就收才有现金在手

在我写这段文章时，整个华尔街几乎嗅不到一丝的恐惧，反而到处充满了欢乐的气氛：没有理由不这样啊！有什么能够比在牛市中股东因股票大涨赚取比公司本身获利更多的报酬而感到更高兴的事呢？只是我必须说，很不幸的是，股票的表现不可能永远超过公司本身的获利表现，反倒是股票频繁的交易成本与投资管理费用，将使得投资者所获得的报酬不可避免地远低于其所投资公司本身的获利。

——沃伦·巴菲特巴菲特认为，要想在金融海啸来临、股市低迷时期握有大量现金，以便想买啥股票就能买啥，那么平时就必须注重保持现金实力，懂得见好就收。

巴菲特在伯克希尔公司1986年年报致股东的一封信中说，在他写这份年报的时候，整个华尔街上几乎嗅不到一丝恐惧，投资者全都沉浸在一片欢乐之中。为什么呢？因为投资者从股市投资中赚到的钱，比上市公司从经营获利中赚到的钱还要多。换句话说，开厂还不如炒股呢！

巴菲特说，这种情况就要注意了。他接着说，当时美国企业的平均投资报酬率为12％，这表明，除非出现特殊情况，否则投资者从股市中所能获得的平均报酬率不会高于这个数据。在当时的大牛市中，巴菲特选择的方法是退出，见好就收，保持实力，以便在今后股市下跌后抄底。否则，如果追涨杀入，“子弹”打光了，当今后出现最佳投资机会时就无能为力了。

在中国读者眼里，巴菲特这方面最神奇的是对中国石油H股买卖时机的选择。2008年3月《福布斯》杂志公布的全球亿万富豪排行榜中，巴菲特以620亿美元个人财富名列全球首富，其中就有“现金为王”的投资理念在中国石油H股上的闪光。在美国次贷危机的影响下，伯克希尔公司2007年的盈利额高达亿美元，居然还比上年增加了20％。

2007年，在美国金融市场动荡的背景下，巴菲特并没有进行多少购并活动，令人瞩目的大手笔是果断出售中国石油H股。

巴菲特在伯克希尔公司2007年年报致股东的一封信中说：“去年我们有一笔很大的卖出。在2002年和2003年，伯克希尔用亿美元买入中石油公司的股权。按这个价格，这个中石油公司的价值大约为370亿美元。查理·芒格和我那时感觉该公司的内在价值大约应该为1000亿美元。到2007年，两个因素使得它的内在价值得到很大提高：油价的显著攀升，以及中石油的管理层在石油和天然气储备上下的大功夫。到2007年下半年，该公司的市值上升到2750亿美元，大约是我们在与其他大型石油公司比较后，认为它应该有的价值。所以，我们把手里中石油的股票卖了40亿美元。”

正是巴菲特这